수의상환사채와 상환청구권부사채에 대하여

 

안녕하세요 해외선물 정프로입니다.

오늘 하루도 즐거운 시간되시고 늘 성공투자 하시길 바라겠습니다.

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오늘은 옵션의 관해 수의상환사채와 상환청구권부사체애 대해서 알려드리도록 하겠습니다.

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수의상환사채 (Callable Bond)

수의상환사채는 일반 사채에 콜옵션이 부과된 채권입니다.

기업에게 부여된 콜옵션을 수의상환권이라 부릅니다. 이는 기업의 채권 만기전에 특정 가격으로 사채를 상환할 수 있는 권리를 말합니다. 즉, 채권의 만기가 도래하기전에 기업이 콜옵션을 행사하게 되면 정해진 가격으로 사채를 상환할 수 있는 것입니다.

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일반적인 사채의 이자율- 채권가격의 그래프 모습과는 달리,

수의 상환사채의 경우 이자율이 내려가도 일정 수준 이상 채권 가격이 오르지 않는 모습을 보입니다.

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왜 그럴까요?

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이자율이 아무리 내려가더라도 기업에겐 콜옵션이 부여되기 때문에, 채권 가격이 콜옵션 행사가 이상으로 오를수가 없습니다. 이자율이 내려간다한들 기업에게는 행사가로 콜옵션을 행사에 채권을 상환할 수 있으므로 그보다 더 비싼 가격에 채권을 매입해 투자하는 것은 미련한 짓이기 때문이죠.

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기업에서 수의상환사채 발행이유

그렇다면 기업은 왜 수의상환사채를 발행하는 걸까요?

기업 입장에서는 금리가 이자율이 내려가는 경우 빨리 채권을 상환하고 다시 채권을 발행하는 것이 이득이기 때문이죠. 채권을 상환하고 낮은 이자율의 채권을 발행하면 그만큼 이자 부담이 적어지게 됩니다.

기업에게는 유리하고 채궈낮에게는 불리한 점이 존재하기 때문에 일반적으로 수의상환권 사채는 일반 사채보다

가격이 저렴할수 밖에 없습니다.

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상환청구권부사채(Puttable Bond)

 

상환청구권부사채는 일반 사채에 풋옵션이 가미된 채권입니다.

채권자가 일정기간 내에 약정된 가격으로 사채 상환을 청구할 수 있는 상환청구권이 가미된 것입니다.

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일반 채권을 이자율-채권가격 관게 평면 상에서 도시한 모습과,

상환청구권부사채를 도시한 모습이 다릅니다.

그래프를 보면 이자율이 아무리 상승해도 풋 행사가격 이하로는 상환청구권부사채 가격이 떨어지지 않는다는 것을 알 수 있습니다.

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왜냐하면 채권자에게 행사가격으로 풋옵션 행사할 수 있는 권리가 있기 때문에 이자율이 아무리 높다고 한들 풋옵션 행사가 이하로는 떨어지지 않습니다. 그 이하의 손해는 보지 않기 때문이죠.

(옵션을 보유한 자는 불리한 경우 행사를 포기하면 그만이기 때문입니다)

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채권자가 이러한 상환청구권부사채를 매입하는 이유는 무엇일까요?

이자율이 상승하여 채권가격이 하락하면 채권자는 풋옵션을 행사하여 빨리 채권을 상환하게 하고,

이를 통해 생긴 자금을 고금리 채권쪽으로 재투자하여 더욱 더 높은 수익을 얻을 수 있기 때문입니다.